核心觀點：

維生素行業(yè)關(guān)注維生素C，其次關(guān)注小品種領(lǐng)域的VB1和VK3

2017年5月國產(chǎn)維生素價格總體弱勢運行，單品種漲少跌多。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示：5月飼用維生素價格指數(shù)下降2.61% ，豬禽飼用維生素價格指數(shù)下降7.95%。報價下跌的主要商品為： VE、VD3、泛酸鈣、VB2和VA；報價持平的主要商品為：VC 和VB1。

VC同比漲幅超過100%，VC的主要生產(chǎn)廠家—石藥和東北制藥受益。

小品種中維生素競爭格局好，重點關(guān)注VB1和VK3，相關(guān)公司兄弟科技。

抗生素行業(yè)重點關(guān)注6-APA，其次關(guān)注硫紅

抗生素領(lǐng)域產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)，價格大多數(shù)低位運行：①青霉素工業(yè)鹽：行業(yè)整體仍處低迷期，產(chǎn)品價格近期有所回升；②7-ACA過剩嚴(yán)重，整體價格低迷；③7-ADCA和6-APA受益于環(huán)保政策趨緊，最近價格有所回升，其中6-APA價格回升較為明顯；④硫紅和4-AA的價格還在底部，科倫藥業(yè)作為硫紅市場的新進入者，成本在行業(yè)中有比較強的競爭力。

6-APA的主要生產(chǎn)廠家是聯(lián)邦制藥和國藥威奇達，隨著華北地區(qū)環(huán)保趨嚴(yán)和供給端收縮，短期6-APA的價格回暖明顯，相關(guān)公司有望受益。

甾體激素和肝素行業(yè)目前原料藥價格保持低位運行

甾體激素受益于以4-AD為核心中間體的新一代生產(chǎn)工藝，整個行業(yè)的生產(chǎn)成本在不斷下降，利好終端制劑公司，但是中間體和原料藥價格在不斷回升；肝素行業(yè)目前供大于求，價格仍然低迷。

行業(yè)觀點

環(huán)保推動行業(yè)供給側(cè)改革，競爭格局在部分領(lǐng)域開始優(yōu)化。隨著環(huán)保趨嚴(yán)，尤其是京津冀地區(qū)的環(huán)保督查趨嚴(yán)，河北地區(qū)的原料藥龍頭都不同程度受到了影響，供給端收縮導(dǎo)致部分原料藥-6-APA、VC等價格開始回暖，我們認(rèn)為此次行情的可持續(xù)性較強，建議關(guān)注東北制藥、現(xiàn)代制藥、聯(lián)邦制藥等上市公司。

風(fēng)險提示

下游需求不足；環(huán)保政策執(zhí)行不到位；新產(chǎn)能投放。